[02.21]东软收购大连华信领跑软件外包

蓝色枫叶

                        　　杨阳
　　东软集团股份有限公司 (简称“东软集团”，600718.SH)或以增发的方式，收购大连华信计算机技术股份有限公司(简称“大连华信”)。
　　大连华信是中国第二大软件外包企业，东软集团由此将更加巩固作为中国最大的软件外包公司的地位。在日前的一次会议上，东软集团高级副总裁兼首席运营官卢朝霞指出，由于印度人力成本的持续升高，孟买恐怖袭击使得印度在全球外包市场中受到品牌和其他方面影响，这给中国服务外包带来很多机会。东软作为中国软件外包的领先公司正在预备把握住这样一个机遇。
　　合并
　　2月17日，东软集团公告称，拟与大连华信通过合并方式进行重大资产重组，具体方案尚需向相关部门进行政策咨询及方案论证。一个月内，公司董事会将审议重大资产重组预案。业界预期，东软集团可能将为此增发约1.43亿股的新股，约占目前东软集团总股本的15%。
　　东软集团内部人士透露，合并已经进入实质性阶段，“等董事会通过这一方案”。不过，东软集团方面拒绝透露任何收购详情。知情者称，大连华信的股东涉及部分外资，可能会对双方的合并造成一定影响。
　　东软集团高级副总裁兼首席运营官卢朝霞在2月18日的一次演讲中称，经济衰退给我们带来并购机会，经济危机使人力资源成本降低，有机会吸纳更多人士加盟。
　　如果合并成功，合并后的东软集团的2008年软件外包将达到约18亿元，收入高出紧随其后的厂商1倍以上。
　　东软集团的嵌入式软件开发实力较强，大连华信的应用软件开发实力较强，两家公司的主要市场都在日本，合并后新公司有较完整的业务组合。2007年，大连华信的前五大客户分别为EC、日立软件、TTData、通用电气和三菱电机，与东软的重合率不高，合并后双方可以开拓更多领域的市场。
　　因全球金融危机影响，全球软件外包订单减少，但是中国软件外包的主战场在日本，受到的冲击相对较小。在印度，软件业收入中有61%来自美国，且约30%来自金融业。
　　方案猜想
　　大连华信曾于2008年谋求首次发行上市，但未获发审会通过。根据预先披露的招股说明书，大连华信在2005、2006和2007年的收入分别是3.5、4.3和5.5亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8326万元、9189万元和12461万元。
　　海通证券称，大连华信2008年营收在7亿人民币左右，按照历史20%的利润率，净利润估计在1.4亿左右。海通证券称，按照目前PE市场的通常估值水平，以及外包行业目前并不处于景气高峰期的现实，东软集团收购大连华信的市盈率不超过20倍。
　　联合证券的一份报告称，假设大连华信2008年的收入增长30%左右，则达到约7亿元；保守预计其归属于母公司所有者的净利润与2007年持平，则约为1.2亿元。假设东软集团以2008年15倍市盈率收购大连华信，并完全以东软集团的股票为对价，东软集团的股票按前20个交易日均价的90%作价，则东软集团将向大连华信的股东发行约1.43亿股股票。按上述假设，合并后东软集团的总股本将达到10.9亿股。
　　东软集团在1月22日发布了业绩预增公告，2008年度净利润比 2007年披露数据增长136%，达到约4.8亿元。