[03.19]华润微电子三周升66%

蓝色枫叶

                        　　刘小庆
　　华润微电子(00597，HK)的私有化方案昨日出炉。公司控股股东华润集团计划以每股0.3港元向其他股东提出私有化建议，整个计划所涉及的最高现金代价近7亿港元。华润微电子昨日收高0.275港元，全日上涨5.77%，自上月底公司发布可能私有化的消息以来，股价在三周时间累计飙升了66%。
　　最高现金代价近7亿港元
　　据公告披露，华润微电子所有已发行股本共58.55亿股，其中华润集团持有60.7%的股份(约35.51亿股)，剩余的39.3%的股份 (约23.04亿股)由公众人士持有。假设大股东以外的所有股东均选择收取现金代价，那么华润集团将最高支付6.983亿港元的现金代价。
　　如果股东不选择现金对价，还可以将所持华润微电子的股份按照1比1的比例换取CRM(BVI)Limited股份。本月4日在英属处女群岛注册成立的CRM(BVI)Limited是华润集团的全资附属公司。根据私有化建议安排，华润微电子将成为CRM(BVI)Limited的全资附属公司。
　　股价曾经大幅飙升
　　根据私有化安排，现有股东可选择收取现金代价每股0.3港元，现金作价较华润微电子上一交易日(3月13日)收盘价0.26港元溢价约15.4%。虽然目前来看溢价幅度并不高，这是因为华润微电子早在2月底就已提前发布提示性公告称，“控股股东有意提出私有化”。若以2月19日 (刊发提示性公告前的最后交易日)收盘价0.166港元计算，华润集团的私有化作价已是大幅溢价80.7%。2月23日复牌的华润微电子单日暴涨59.64%，收报0.265港元。
　　第一上海 (Firstshanghai)证券分析师叶尚志向 《每日经济新闻》表示，公司私有化建议落实前，股价一般都会较私有化价格折让一成左右，这主要是反映建议获通过的不确定性。以昨日收盘价计算，华润微电子的股价已经贴近私有化价格，所以投资人不宜追高。
　　华润认为退市“更为适当”
　　华润集团表示，其依然致力于华润微电子的长期发展及拓展。此前，集团曾与华润微电子投资约5亿美元在无锡设立一条新8英寸晶圆生产线。华润集团与华润微电子均相信，华润微电子的产能扩大及产能升级对公司作为模拟半导体主要供应商的长期发展至关重要，但华润微电子所在市场情况却在显著恶化。
　　在华润集团看来，在联交所挂牌的华润微电子正面临四大难题，包括“股份价值及同业公司股份价值下跌”、“无法在不大幅摊薄现有股东持股量的情况下筹集额外资本”、“依赖控股股东为银行贷款担保”以及“通过股本及贷款方式为主要投资项目提供资金”。鉴于以上情况，华润集团相信华润微电子选择退市“更为适当”，这将令该集团的半导体制造业务权益整合至同一控股公司旗下。
　　私有化时机适宜
　　分析师指出，对于华润微电子来说，目前正是私有化的不错时机，该股日常交投并不活跃，机构持股量也不多(大股东除外，其他股东持股比例均不超过5%)。此外，华润微电子曾于去年年底发布盈利预警公告，公司预计2008年第四季度将会显著亏损，并导致公司2008年度全年业绩也出现亏损。对于亏损原因，华润微电子归结为受金融危机影响，公司订单需求自去年10月起大幅下降。在业绩下滑、股价走低的情况下，大股东的溢价私有化方案预计将获得小股东的支持。
　　新闻链接
　　华润微电子去年上半年净利润9600万港元，是华润集团旗下负责微电子业务投资、发展和经营管理的高科技公司，原名华润上华科技有限公司。2007年12月，华润上华与当时的华润励致(现已改名为华润燃气01193，HK)宣布重组两家公司半导体业务，华润上华收购后者所有半导体业务。华润微电子的业务包括开放式晶圆代工、集成电路设计、集成电路测试封装和分立器件制造四大板块。