[04.04]赵锡军：主板的新股发行制度变革和创业板无关

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                        　　赵锡军 中央财经大学金融与证券研究所副所长
　　“从目前的市场看，先做好一件事再做另一件事才是最重要的，因此我预计应该是在创业板开板之后才会考虑IPO重启。”中央财经大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，IPO重启并非当下市场最关心的东西。或者只有想在市场投机的人，才会如此关注这个政策的一举一动。
　　3月31日，证监会对外宣布了创业板管理办法，多层次资本市场建设中最重要的创业板终于有了开板时间表。不少市场人士因此表示，融资功能的恢复对于从去年9月25日之后再无新股发出的A股极为重要。对于创业板将出台的消息，股市并没有出现想像中的暴跌，反而走出了愈发强硬的势头。那么究竟何时才是IPO重启的最好时机呢？
　　市场稳定后再考虑IPO重启
　　“证监会官员表示创业板挂牌可能要等到8月份以后，那么IPO重启的时间还会延后。”赵锡军表示，连日来管理层对于创业板的推出有多个讲话，对于IPO重启也有几次辟谣，从中可以看出，IPO重启应当在创业板推出新股，并且市场稳定后才会考虑。
　　当前已经有不少投资者从低点入市获得较大收益。赵锡军表示，股市在低位时投资者的资金充分，再加上积极的财政政策和适度宽松的货币政策双重作用，令市场的流动性充沛，这是短期内股市上涨的主要原因。
　　但是，目前的市场信心仍旧比较脆弱，还处于波动状态之中，只比最差的时候稍好一点，并没有完全恢复。并且，股市的运行长远来看要和基本数据相吻合，只有经济继续增长、企业业绩和各种客观数据出现了上升的走势，才能对投资者信心形成强有力的支撑。
　　“现在的股市还是个人气问题，别看现在人气很旺，如果有压力人气也很容易散”，赵锡军表示。
　　新股发行机制创业板主板有别
　　证监会主席尚福林曾明确表示，新股发行制度改革和IPO重启联合推动，IPO重启很有可能与创业板挂牌同步推出，甚至提前推出。不少券商分析师认为，由于创业板上即将发行新股，那么A股市场新股发行制度改革将在创业板挂牌前推出，这样，创业板的新股也可以按照新办法发行。
　　赵锡军对上述看法表示了迥然不同的看法。他认为，创业板作为一个全新的市场，势必将在上市公司要求、投资者要求和规则等方面区别于主板。创业板的新股发行制度也将和主板有所区别，因此主板的新股发行制度变革和创业板应该是两回事，彼此不会有任何关联。
　　企业不愿低位上市融资
　　“我们现在还没有看到创业板的交易规则出来，这需要等待管理层进一步的制定和规范”。赵锡军认为，IPO重启命题本身也值得思考，“现在真有那么多企业需要融资么？”
　　赵锡军表示，从银行公布的数据看，很多企业的贷款其实用不完。今年1月份新增信贷额度是1.6万亿，但是银行存款增加了1.5万亿，企业从银行贷出了款又转手存到银行里，实际上资金的需求并不大。
　　“目前要观察的是4万亿的投资拉动效果如何。不过，4万亿的投资拉动是逐步展开的，其效果也要慢慢观察，或者今年6月份前市场的波动会很大，这个需要到时候再看”。赵锡军认为，前期的确有多家公司排队上市，这些公司也确有资金需求。但是管理层不会因为1、2家企业缺钱而做出制度变革。
　　赵锡军认为，从市场资源配置角度看，做好创业板工作之前管理层应该不会一心二用再做其他工作。管理层将创业板工作扎实稳定之后，市场本身也局部恢复了融资功能，将会对整个市场的信心产生更大的作用，届时IPO重启就不会成为太大的问题。
　　赵锡军表示，在市场并不是特别理想的状态下，发行新股对于投资者可能意味着较低价位获得更有投资价值的股票，但对于企业来说，此时IPO获得的资金回报不多。是否发行股票还是上市公司主体决定的，他们也不会愿意在市场低迷时发行股票。